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1.事件
    4月27日,工業(yè)和信息化部正式發(fā)布《機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》。
    2.我們的分析與判斷
    (一)發(fā)展目標(biāo)明確,后續(xù)政策創(chuàng)主題投資機(jī)會
    《規(guī)劃》已于4月初印發(fā),其中提出我國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在"十三五"時(shí)期要實(shí)現(xiàn)"兩突破""三提升",即實(shí)現(xiàn)機(jī)器人關(guān)鍵零部件和高端產(chǎn)品的重大突破,實(shí)現(xiàn)機(jī)器人質(zhì)量可靠性、市場占有率和龍頭企業(yè)競爭力的大幅提升,形成較為完善的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)體系。
    《規(guī)劃》指出,到2020年,我國工業(yè)機(jī)器人年產(chǎn)量達(dá)到10萬臺,其中六軸及以上機(jī)器人達(dá)到5萬臺以上;服務(wù)機(jī)器人年銷售收入高過300億元,在助老助殘、醫(yī)療康復(fù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)小批量生產(chǎn)及應(yīng)用;要培育3家以上的龍頭企業(yè),打造5個(gè)以上機(jī)器人配套產(chǎn)業(yè)集群;工業(yè)機(jī)器人平均無故障時(shí)間(MTBF)達(dá)到8萬小時(shí);智能機(jī)器人實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新應(yīng)用。機(jī)器人用關(guān)鍵零部件在六軸及以上工業(yè)機(jī)器人中實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用,市場占有率達(dá)到50%以上。重點(diǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用,機(jī)器人密度達(dá)到150以上。
    我們認(rèn)為,《規(guī)劃》全文明確了機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標(biāo),為"十三五"期間產(chǎn)業(yè)的發(fā)展指明了方向。同時(shí),《規(guī)劃》體現(xiàn)了著重遏制產(chǎn)業(yè)低端化發(fā)展的傾向,提出了包括引導(dǎo)政策資金和資源要素向優(yōu)勢地區(qū)和企業(yè)集中、發(fā)展高端化機(jī)器人品牌、支持培育機(jī)器人龍頭企業(yè)等相應(yīng)措施;此外,《規(guī)劃》還體現(xiàn)了工業(yè)機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人并重發(fā)展的政策導(dǎo)向。
    智能制造板塊可分為工業(yè)機(jī)器人、系統(tǒng)集成/行業(yè)應(yīng)用和服務(wù)機(jī)器人三個(gè)子板塊。目前A股中智能制造板塊包含50多只個(gè)股,前期市場預(yù)期較高,業(yè)績增長能夠符合市場預(yù)期的標(biāo)的較少,更多體現(xiàn)出主題投資的特點(diǎn)。根據(jù)發(fā)布會上的信息,下一步工信部將會同相關(guān)部委,按照《規(guī)劃》確定的方針目標(biāo),制定完善各項(xiàng)政策措施,我們認(rèn)為,相關(guān)政策措施的發(fā)布將為智能制造板塊帶來主題性投資機(jī)會。
    (二)工業(yè)機(jī)器人:看好龍頭/核心零部件制造商
    國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2015年我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量達(dá)32996臺(含外資品牌),同比增長21.7%;中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示,2015年我國自主品牌機(jī)器人產(chǎn)銷量為22257臺,同比增長31.3%。行業(yè)增速雖有所放緩,但仍保持較快增長。根據(jù)《中國制造2025》技術(shù)路線圖,到2020年我國工業(yè)機(jī)器人年銷量將達(dá)到15萬臺,保有量達(dá)到80萬臺,自主品牌工業(yè)機(jī)器人國內(nèi)市場占有率將達(dá)50%,關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化率達(dá)到50%。
    我們預(yù)計(jì)2016-2018年我國工業(yè)機(jī)器人將保持20%的增速,到2018年銷量將高過11萬臺,因行業(yè)競爭等原因我們假設(shè)2018年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人的平均價(jià)格為23萬/臺,到2018年我國工業(yè)機(jī)器人本體市場規(guī)模將高過250億元。
    目前在高端機(jī)器人領(lǐng)域國產(chǎn)化率僅約10%左右,產(chǎn)業(yè)競爭力與國外相比仍存在一定差距。《規(guī)劃》中明確提出加大財(cái)稅支持力度、積極培育龍頭企業(yè)、促進(jìn)各項(xiàng)資源向優(yōu)勢企業(yè)集中,我們認(rèn)為《規(guī)劃》為優(yōu)秀企業(yè)發(fā)展?fàn)I造了良好的產(chǎn)業(yè)和政策環(huán)境,有助于龍頭企業(yè)的發(fā)展;同時(shí),《規(guī)劃》強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展機(jī)器人關(guān)鍵零部件,我們認(rèn)為機(jī)器人核心零部件的國產(chǎn)制造商將充分受益。
    目前工業(yè)機(jī)器人本體制造主要有機(jī)器人、埃斯頓等上市公司,核心零部件有華中數(shù)控、上海機(jī)電、秦川機(jī)床、雙環(huán)傳動、康尼機(jī)電等上市公司。
    (三)系統(tǒng)集成/行業(yè)應(yīng)用:實(shí)現(xiàn)智能生產(chǎn),發(fā)展?jié)摿薮?
    工業(yè)機(jī)器人屬于工廠自動化和設(shè)備智能化的范疇,為硬件系統(tǒng);而系統(tǒng)集成/行業(yè)應(yīng)用則是要實(shí)現(xiàn)智能生產(chǎn),側(cè)重于實(shí)現(xiàn)管理流程智能化,主要依靠ERP、MES、PLM等偏軟件的系統(tǒng),是智能制造下一步的重點(diǎn)發(fā)展方向,潛力巨大。
    對于以軟件為主的系統(tǒng)集成相關(guān)標(biāo)的,由于離散制造行業(yè)較多、個(gè)性化較強(qiáng),且目前尚未形成絕對龍頭和統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),能夠做出樣板工程并為行業(yè)接受的公司將具有先發(fā)優(yōu)勢。市場更加關(guān)注相關(guān)企業(yè)獲取訂單和執(zhí)行項(xiàng)目的能力。我們認(rèn)為項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富、團(tuán)隊(duì)聲譽(yù)高、擁有知名客戶和樣板工程的企業(yè)有望脫穎而出。
    目前系統(tǒng)集成/行業(yè)應(yīng)用相關(guān)標(biāo)的有黃河旋風(fēng)、華中數(shù)控、機(jī)器人、上海機(jī)電、華昌達(dá)、藍(lán)英裝備、天奇股份、遠(yuǎn)大智能等上市公司,此外可關(guān)注江南嘉捷等。
    (四)服務(wù)機(jī)器人:爆發(fā)點(diǎn)逐步臨近,將誕生全球巨頭
    服務(wù)機(jī)器人大多屬于消費(fèi)品,理論上可實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、系列化產(chǎn)品,較易批量化;一旦拳頭產(chǎn)品成功推廣,業(yè)績將爆發(fā)式增長,有望形成類似于Apple、Google、微軟、IBM等全球巨頭級龍頭企業(yè)。
    IFR估計(jì),2014-2017年全球服務(wù)機(jī)器人市場規(guī)模將達(dá)到300億美元,而2013年僅約50億美元,未來三年復(fù)合增速將達(dá)22%;在300億美元的市場規(guī)模中,專業(yè)服務(wù)機(jī)器人市場可達(dá)189億美元,個(gè)人/家用服務(wù)機(jī)器人市場可達(dá)110億美元。銷量方面,2014-2017年全球服務(wù)機(jī)器人需求總量將達(dá)到3160萬臺/套,其中專業(yè)服務(wù)機(jī)器人銷量13.5萬臺/套,個(gè)人/家庭服務(wù)機(jī)器人3150萬臺。
    我們預(yù)計(jì)中國市場增速遠(yuǎn)高于全球增速,未來十年全球服務(wù)機(jī)器人市場需求高1萬億。
    3.投資建議
    智能裝備板塊可分為工業(yè)機(jī)器人、系統(tǒng)集成/行業(yè)應(yīng)用和服務(wù)機(jī)器人三大子板塊,其中工業(yè)機(jī)器人又可分為本體和核心零部件。
    (1)工業(yè)機(jī)器人本體相關(guān)上市公司包括機(jī)器人、埃斯頓、上海機(jī)電等;核心零部件相關(guān)上市公司包括華中數(shù)控、上海機(jī)電、秦川機(jī)床、雙環(huán)傳動、康尼機(jī)電等。
    (2)系統(tǒng)集成/行業(yè)應(yīng)用相關(guān)上市公司包括黃河旋風(fēng)、華中數(shù)控、機(jī)器人、上海機(jī)電、華昌達(dá)、藍(lán)英裝備、天奇股份、遠(yuǎn)大智能、江南嘉捷等。
    (3)服務(wù)機(jī)器人相關(guān)上市公司包括康力電梯、GQY視訊、巨星科技、楚天科技、博實(shí)股份、機(jī)器人、慈星股份、中發(fā)科技等
    投資建議:智能裝備板塊以主題投資為主,目前估值水平較高,業(yè)績短期較難釋放,維持"謹(jǐn)慎推薦"評級。重點(diǎn)推薦有業(yè)績的康力電梯、康尼機(jī)電、江南嘉捷,市場預(yù)期差較大的(小市值、彈性大)的華中數(shù)控、GQY視訊。注:重點(diǎn)推薦個(gè)股我們均有深度報(bào)告。